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太平洋证券股份有限公司郭梦婕，肖依琳近期对海天味业进行商讨并发布了商讨敷陈《海天味业：筹画朝上复原，调治恶果渐显》，本敷陈对海天味业给出买入评级，觉得其宗旨价位为50.40元，刻下股价为43.77元，预期高涨幅度为15.15%。

海天味业(603288)

事件：公司公布2024年三季报，2024年前三季度已毕收入204.0亿元，同比+9.38%，已毕归母净利润48.15亿元，同比+11.23%，扣非净利润46.15亿元，同比+11.14%。其中2024Q3已毕收入62.43亿元，同比+9.83%，已毕归母净利润13.62亿元，同比+10.50%，扣非净利润12.89亿元，同比+9.11%。

全品类增速朝上复原，调治恶果渐显。公司Q3收入同比+9.8%，销售收现同比+12.5%，协议欠债同比-16.2%，收入已毕快于行业增长，筹画稳步朝上复原，合座稳健此前预期。分产物看，Q3公司酱油/调味酱/蚝油/其他分辩已毕收入30.8/5.8/11.1/10.2亿元，分辩同比+8.7%/+10.2%/+7.8%/+15.1%，进程前期渠说念调治优化，家庭端顺应渠说念多元化趋势、收拢不同渠说念发展红利，加上餐饮端需求徐徐改善，公司全品类已毕朝上复原。分地区看，公司东部/南部/中部/北部/西部收入分辩同比+19.9%/+7.8%/+11.6%/+8.1%/-0.8%，收尾Q3末公司环比净增48家经销商至6722家。

老本红利不竭开释，用度把控褂讪，盈利才智稳中有升。2024Q3公司毛利率同比+2.07pct至36.61%，主因大豆、PET等原材料老本着落，公司不竭优化坐蓐、研发及措置格式，里面效力稳步种植。用度方面，Q3销售/措置用度率同比基本持平，用度率把控较褂讪；其他用度中，研发/财务用度率分辩为3.6%/-1.1%，分辩同比+1.1/+0.7pct，研发用度开销增多与推新加快、供应链优化插足增多联系。此外，公司收购辣椒酱企业产生商誉减值，计提金钱减值亏损0.98亿元。综上，Q3净利率同比+0.13pct至21.8%，盈利水巩固中有升。

投资提议：进程2023年一年里面调治，公司在稳健渠说念多元化、寻找新品捏手上已取得初步收效。近期公司董事及措置顺利完成换届嘱咐，从前三季度事迹判辨来看，公司事迹增速跳动行业，四五经营的第一年有望已毕圆满收官，全年净利润同比增速不低于10.8%的股权引发宗旨有望达成。当今公管库存水平保持较良性水平，渠说念调治到位，经销商数目由优化、减少转增多，市集份额种植赫然，改日有望络续取得快于行业的增长判辨。咱们预测2024-2026年已毕收入275.1/301.8/333.4亿元，同比增长12.0%/9.7%/10.5%，已毕归母净利润63.0/69.3/77.3亿元，同比+11.9%/10.1%/11.5%，对应PE为41/38/34X。咱们按照2025年岁迹给42倍PE，一年宗旨价50.4元，防守“买入价”评级。

守正罕见宁静致远

风险教导：食物安全风险；行业竞争加重；原材料老本高涨风险；餐饮需求复原不足预期；渠说念调治恶果不足预期。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据打算，开源证券张宇光商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值高达83.06%，其预测2024年度包摄净利润为盈利62.53亿，把柄现价换算的预测PE为39.08。

最新盈利预测明细如下：